タイヨウ・ファンドって何なのさ？

どうもタイヨウ・ファンドの組入れ銘柄と重なることが多いので調べてみた。要は、世に言うカルパースのコア・サテライト運用。

まあ、個人投資家とは規模も目的も全然違うけどね =)。

• カルパースのキモイリ
  カルパースからの出資により日本株専用ファンドとして設立。インデックス型の運用では運用益に限界を感じたらしく、アクティブ型投資の一環として2つの日本株ファンドを設立。一つはタイヨウ・ファンド。
  もう一つはスパークス・バリュー・クリエイション。現在はスパークスから資金を撤収しカリフォルニア・パブリック・エンプロイーズ・リタイアメント・システムというファンドで運用中。低い企業価値を高めることでインセンティブを獲得する運用方針。
• 運用方針は中小型株中心のバリュー株
  コーポレートガバナンスが良好で市場から割安で放置されている中小型株を中心に投資。基本姿勢は長期運用。ある程度の支配権を獲得し、口を出すものの無理強いはしない。株式資本を有効的に活用することを提言し、企業価値を高める作戦。
  先日の日経IRフェアには、ファンド絡みの企業が多く見られたので、彼らの口ぞえがあったのかもしれない。
  先日の日経IRフェスタで「投資ファンドとの付き合いはどうよ？」って聞いてみたけど、どこも良好の様子。数ヶ月に一回程度のミーティングがあって、たまに何やら提言してくるようだけど、受け入れるかどうかは経営者側に委ねられているらしい。

タイヨウ・ファンドが投資している銘柄を抽出してみた。

6146 ディスコ

• 概要：半導体設備がメイン。シリコンウエハーに焼き付けたチップの切り出しに必要な設備を提供している。元砥石屋さん。ダイヤモンドカッターという消耗品も同時に売れるメリット有。つい最近(7/9)5%越えしたので会社四季報等への記載無し。
• 買い付けた理由：世界をリードする精密加工装置メーカーであるディスコの技術は、半導体業界が技術の限界を押し上げ続けることを支援し、モバイル・エレクトロニクス市場の持続的な成長を可能とさせる、より小さく、より薄いチップの製造において重要な役割を担う。
• コメント：昔からヲチしていたメーカーだが、ボラティリティが高いので手が出せず。

6268 ナブテスコ

• 概要：産業ロボット関連がメイン。ロボットに必要な精密減速機が世界6割。設備投資関連で手広い。
• 買い付けた理由：世界の精密減速機市場をリードするナブテスコは、世界の製造企業がファクトリー・オートメーションを推進する中で優位なポジションを築いている。
• コメント：ここも昔から6324 ハーモニック・ドライブ・システムズと共にヲチしているのだが手掛けてはいない。

7732 トプコン

• 概要：測量器と医療機器と半導体設備という事業ポートフォリオ。最近、測量器で同業他社のソキアを吸収したことにより、測量器の分野では世界で3強体制に移行。医療機器は、医療改正で若干の特需発生。眼鏡小売りの出店状況に影響あるやも。半導体設備はようやく黒字へ。
• 買い付けた理由：業界リーダーであり、われわれは、両社のコアとなる技術力と、海外事業拡大のために取り組んできた経営資源の集中を非常に高く評価。
• コメント：ここはもう昔からのアレなんで特にコメントはないですね。設備投資関連なので景気に左右されやすいのが難点かな。

6856 堀場製作所

• 概要：計測器がメイン。自動車排ガス、半導体、医療関連分析機器等。自動車排ガスは高シェア。太陽電池関連株としても注目が集まる。
• 買い付けた理由：業界リーダーであり、われわれは、両社のコアとなる技術力と、海外事業拡大のために取り組んできた経営資源の集中を非常に高く評価。
• コメント：医療機器関連としてヲチ。社長TVとかで社長が色んな所に顔を出している。結構、面白い。

6371 椿本チエイン

• 概要：チェーンがメイン。産業用チェーンで首位。自動車用チェーンで2位。マテハンも手掛けている。
• 買い付けた理由：強力な経営陣、潜在的高成長を伴う先端技術、優れたコーポレート・ガバナンスへの献身。
• コメント：高シェアという強みはあるんだけど、シェアを広げたり他にポートフォリオを求めたりすることが無いのが残念な所か。配当性向が低いのもアレだ。

6136 ＯＳＧ

• 概要：切削工具がメイン。工作機械や建設機械の消耗品という見方も。自動車産業向けが多い。
• 買い付けた理由：優れた経営陣を従えた強力な社長を有し、海外経験も豊富である。同社は切削工具業界におけるグローバル・リーダー
• コメント：切削工具メーカーは高収益で風変わり(?)な企業が多い。その中でもOSGはマジョリティが取りやすかったのだろうか。

7944 ローランド

• 概要：電子楽器がメイン。海外比率が85%とかなり高い。
• 買い付けた理由：e-ドラムなどのデジタル機器の需要拡大と、高成長を続けるローランドの業務用大型プリンター事業に、大きな成長性を見出している。革新的企業としてこれからも市場を拡大していくものと期待。
• コメント：楽器の成長性より業務用プリンタに興味がありそう。ローランドよりローランドDGの方が興味があるのだろう。

6789 ローランド　ディー．ジー．

• 概要：業務用プリンタがメイン。顧客の半分は欧州だけに欧州の景気と為替が気になる所だろう。
• 買い付けた理由：経営陣のプロセス・イノベーションに対する真摯（しんし）な姿勢と世界中の製造業者の模範である同社独自の 『デジタル屋台』
• コメント：デジタル屋台(D-Shop)という生産体制がお気に入りの様子。工員一人で全て組み立てる仕組みは生産調整に強い。また、工員の教育期間を短くする仕組みづくりはどこの地域で工場を展開しても生産性の低下が抑えられる。まさにIT技術の極みですな。

7988 ニフコ

• 概要：自動車樹脂部品がメイン。
• 買い付けた理由：ニフコは、競争の激しい自動車部品業界におけるリーダー的存在である。同社は、ますます激化するグローバルな競争と自動車メーカーからの価格プレッシャーの存在する環境において、付加価値を提供し、高い収益をもたらす方法を見出している
• コメント：相当、キャッシュが溜まっているので近いうち自社株買いを行うんじゃなかろうかと。

7447 ナガイレーベン

• 概要：ナース服がメイン。高収益でピクリともブレない売上と利益。つーか成長する気があるのだろうか。
• 買い付けた理由：ナガイレーベンは、われわれの投資実行の条件である、高いファンダメンタル価値、知的好奇心および経営陣のリーダーシップを兼ね備えた絶好の例である
• コメント：高配当が魅力だったんだけど、全体的に株価が下がってしまったのでその魅力は今は少なくなったかも。成長性が無い状況である今、配当で還元してもらわないとね。

7476 アズワン

• 概要：医療機器関連の卸売りがメイン。
• 買い付けた理由：世界の理科学機器・用具業界では、テクノロジーの収束と大手のグローバル展開を背景に再編が進んでいる。日本で最大の事業基盤を有するアズワンは、このダイナミックな業界におけるリーダーであると、我々は評価している
• コメント：ニッチではあるものの安定して利益を積み重ねている。外敵が少なく、意外と参入障壁も高いのかもしれない。

その他にも以下の銘柄を保有している。

• 9793 ダイセキ
  ここ数日、株価が冴えない。どうも高PER銘柄が集中的に売られている気がする。投売り気味。
• 7718 スター精密
  外資系証券会社のランク下げにより下落中。そろそろPBR１倍割れ（にやり。
• 7915 日本写真印刷
  タッチパネル増産でイケイケ。
• 7966 リンテック
  最近、立て続けに売却しているのが気になる。
• 4544 みらかホールディングス
  タイヨウ・ファンドが筆頭株主。スティール銘柄と言う側面有。
• 4680 ラウンドワン
  ボーリング屋さん。残存者利益はありそうなのだが、石油高や不景気感よりアミューズメント関連全体が落ち込みがち。今期は厳しいかも。
• 6929 日本セラミック
  赤外線センサーで高シェア。1000円あたりを切ると食指が動くのだが、ここはよく分からない株価の動きを示す。最近、買い付けたっぽいけど、いずれ5%以上買い増してくるんじゃなかろうかと。中国工場でのトラブルがやっぱり気掛かりかなあ。

ナカナカ私好みなのが多い =)。

参考資料：

• ガバナンスの悪い会社に投資する「コーポレートガバナンス・ファンド」 (大和インベスター・リレーションズ)
• はてなブックマーク - SyncHack(Mc.N)のブックマーク / タイヨウ・ファンド
• はてなブックマーク - SyncHack(Mc.N)のブックマーク / カルパース(CalPERS)