物言う株主(投資ファンド)メモ

〔情報ＢＯＸ〕ＴＣＩ・ブランデス・スティールなど主要ファンドの保有銘柄一覧をメモ。やるな＞ロイター。

何時削除されるか分からないので、銘柄名を抽出して私なりの投資短評を付けてみる。

TCIを始めとするアクティビティファンドを敵視する投資家が多いようですが、私はニュートラルに見ています。一株主として企業に提案や希望等の要 望を持っていますが、所詮はマイノリティ。投資の世界ではゴミ扱い同然ですよ。その点、投資ファンドはマジョリティだ。企業に対して改善させる権利の多く を保持している。保持しているというだけで、経営者に対する圧力は相当なものと考えられる。多くの場合、その圧力はイイ方向に進む。

この圧力に期待したい。

彼らが狙う企業の多くは「ここさえ改善すれば企業価値が上がるのに勿体無い」というケースが多い。創業者の３チャン経営だったり、天下り先として搾 取され続けている企業だったり、事業と関係の無い投資（ゴルフ会員権とか持ち合い株とか外債とか）していて業績が市況成りになっていたり。他の投資家の同 意を得やすい正当なものが多いんですよ。それを武器にしているわけですので当然ではあるのですが。

ということでマイノリティの希望の星、というか寄生先というのでしょうか。彼らが働くことによって私の株主の権利を上げてくれる。結構、投資ファンドに期待しているんですよ。

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ザ・チルドレンズ・インベストメント・ファンド (TCI)

英国の投資ファンド。J-Power絡みで今もっとも注目を集めている。後でざっくり纏めたい。

• 9513 電源開発
  独占力の高い公共事業を行っている企業。天下り先、持ち合い株、非効率、キャッシュ溜め込み病と散々だが政府に守られていて安泰気味。M&Aへの展開も考えているのだろう。

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ブランデス・インベストメント・パートナーズ

米国の投資ファンド。グレアムの弟子でバリュー投資中心。今年もまた小野薬品工業と日比谷総合設備に増配要求しております。投資家の資金をサイフ代わりに活用するような余剰資本の蓄積は宜しくありませんな。

保険業、銀行業、消費者金融等の金融関連がメイン。NECと日立も保有。一癖も二癖もある銘柄揃い。短期的に資金が回収できるとは思えない。

• 4528 小野薬品工業 - 7.34%
  営業利益率の高い医薬品関連企業。売上げはマンネリ気味で上がる気がしない。そろそろ特許切れが気になりだす頃に突入している。ROAが低いのは投資有価証券と現金の異様な多さ。資産の7割を占める。毎年、ブランデスから増配要求と自社株買い提案されている。
• 1982 日比谷総合設備 - 9.48%
  営 業利益率1.1%とかなり悲惨な空調工事関連企業。これからも営業利益率が向上する見込みは感じられない。資産の6割を占める、唯一のウリである投資有価 証券と現金にケチを付けられている。おカネがある内に事業を変更していった方がイイとは思うのですけどね。ブランデスから増配要求と自社株買い提案されて いる。
  カワイソス。
• 8725 三井住友海上グループホールディングス - 12.85%
  相当、買い込まれていますね。今の所、株主活動は見られないけど圧力としてはピカイチかもよ。
• 6963 ローム - 6.15%
  更に買い増ししているようだ。事業としてはビミョーな時期だけに貧乏神にとりつかれたか。継続的な設備投資は続けているし、続けないと生きていけないし、投資判断としてはどこに注目したのか判断が難しい。

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エフィッシモ・キャピタル・マネージメント

村上ファンドの残党による再編成。手口の似ている節がある。

• 9470 学習研究社 - 19.82%
  5月に学研に社長解任提案を提出したが程なく取り下げ。再生に向けたリストラが加速しそうだ。事業的に躍進できるかはビミョーだと思うんだけど、どうなんだろう。
• 5996 新立川航空機 - 15.55%
  不 動産賃貸業。利益率が高く土地含み益が多い。株式持合いが解消されれば爆益間違い無しだが正直無理っぽい。余剰資金もたっぷりあるが株主に配当する意思は 全く無さそう。現段階では上場している意味がよく分からない企業。勝算があるのかなあ。増配要求位出してみてはどうだろうか。
• 8821 立飛企業 - 10.45%
  不動産賃貸業。状況はほぼ5996と同じ。親が残してくれた財産でヌクヌク生きているニートというイメージがぴったり。どちらも鍵を握るのはIHIなんだけど、この牙城を崩すことはほぼ無理な気がする。
• 9912 ダイワボウ情報システム - 42.98%
  パソコン販売。営業利益率1.1%とまあ酷い。浮動株が多い所に目をつけられた可能性が高い。今後の展開が読めないのだが、どうしたいんだろう。資金をどうやって回収するのか、出口戦略とやらが知りたい。解体する気？

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ダルトン・インベストメンツ

米国の投資ファンド。トプコンに張り付いた時期があるので記憶している。2～3年単位でスイングしている傾向がある。トプコンじゃないが、銘柄を選択する先見性は悪くないと思っている。小うるさい姑程度の扱い。

• 6742 京三製作所 - 7.59%
  信号機の御三家(6741 日本信号、6743 大同信号) の一角。好調な業績予想につき、もっか爆上げ中。ご近所銘柄だったんで欲しかったんだけど、もう無視。もう少し上げたらダルトン、売り逃げしちゃうんじゃ ないか？良くも悪くも鉄道と警察の需要に連動するわけで、規制産業とも言える。PBR1倍割れを評価しただけなんじゃないかね。
• 4362 日本精化 - 6.05%
  パッとしない化学メーカー。バリュー株投資家の中では話題に挙がる方。MEBOを仕掛けたものの挫折。現在は保有率を下げている。

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スティール・パートナーズ

おなじみのハゲタカファンド。口先介入で経営者を翻弄させて利ざやを稼いでいる。安定したキャッシュが期待でき、経営者がアレで稼ぐ元気の無い企業を狙っているように見える。

名前の由来である鉄鋼業にはあまり興味が無いらしい。

• 8170 アデランスホールディングス - 26.00%
  カツラ業。7823 アートネイチャーと２大勢力。傍から見る限り、経営陣がアレ。スティールのオモチャとしては、もっと騒いでくれないと株価に反映されなくつまらない所だろう。今の月次を見る限り、中期計画も何時か頓挫しそうな気も。
• 2501 サッポロホールディングス - 19.28%
  ビール屋さん。持っている土地と業界再編による利益を狙っているように見える。他社に売り込んでいるものの、興味を示してもらえていない。ダラダラ経営してダラダラ生きながらえる、親の資産で食いつないでいる企業の典型かも。

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いちごアセットマネジメント

東京鋼鐵の一件で一躍有名になった投資ファンド。代表であるスコット・キャロンさんのニホンゴの流暢さがまたイイ。ニホンジンが描くニホンジンの理 想形を体現したような考えの持ち主で、親しみやすいかもしれぬ。理想形を目指さない老いぼればかりのニホンジンから見ると眩し過ぎです =)。

東京鋼鐵の件以外では、モノを言うというイメージは無い。彼ら曰く「モノを聞く株主」なんだそうで。

• 5448 東京鋼鐵 - 24.71%
  電 炉。大阪製鐵との吸収合併で株式の交換比率が不当に低いと反対した件で有名に。合併に反対したわけではなく、安く買い叩かれていることに反対しているとい うことに注意が必要かと。正しい価値で取引されるために株主が存在するわけで、多くの投資家が「確かにその通りだ」と賛成した。私はこれを悪い投資活動と は思わない。
  今も東京鋼鐵の守護神として保有し続けています。
• 8888 クリード - 13.92%
  不動産流動化の一角。最近、保有しはじめている銘柄。買い集めていた当初は、一時的に株価が上がり、相場を作った感有。
• 7472 鳥羽洋行 - 14.28%
  万年割安株の小型商社。商社にしては利益率は高いし、配当も高い。しかも優待付き。一時期、バリュー投資家の中で話題に挙がっていたが、最近はそうでもなさそう。やはりここは安定した優待銘柄なのか。

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まああれです。無党派層なんてゴミなわけですよ。

建前では「清き一票をお願いします」と仰るが、実際の所、清き一票でなんか勝敗は決まってなく地元選挙事務所と政党のパワーゲームだろ＞政治。そうじゃなかったら小渕ゆうこりんが当選する意味が分からん。

政治だって株式投資だってマジョリティには敵わないんですよ。

「業務内容を知らない大株主は大株主として相応しくない」と経営陣は仰るが、そりゃ投資家の選別だろ。例えて言うなら政治を知らない有権者は、有権 者として相応しくないとか？少なくとも民主主義を掲げる国家ではそんな訳が無い。政治を詳しく知らなくても、政治を監視することは出来るだろう。それが圧 力になり得るはずだ。

株式投資でも同じ事が言えるんじゃないでしょうかね。

マイノリティの投資としては、マジョリティの意志に大きく逆らわないこと。特に中小型株の場合は重要でしょ。

白紙投票で社会に寄生するのも悪くは無い。ただその意志はそれなりに社会に反映されてしまうことを気をつけるべきだ。